《投資最重要的事》

推薦序：價值投資理論的偉大著作�布魯斯•葛林瓦德

推薦序：一本經典的投資寶典�謝劍平

推薦序：價值投資哲學的精準詮釋�雷浩斯

推薦序：對「好到不像是真的」抱持懷疑�財報狗



簡介?? 投資最重要的事

●從生活中學到經驗教訓

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第一章??? 學習第二層思考

●投資的目標是打敗大盤

●投資思考必須與眾不同

●做出正確的判斷

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第二章??? 了解效率市場與局限

●承擔風險不等於帶來報酬

●符合效率市場的資產類型

●無效率市場的特徵

●專注在無效率市場

●財富就在眼前

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第三章??? 準確估計實質價值

●技術分析的問題

●價值投資與成長股投資的差異

●成長股投資熱潮

●正確估計價值，才有成功希望

●就算市場否定，也要勇於堅持

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第四章??? 找出價格與價值的關係

●買得好，就等於成功賣出一半

●心理面與技術面也會影響價格

●以低於價值的價格買進最可靠

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第五章??? 理解風險

●風險與報酬的關係

●風險愈高，報酬不確定性愈大

●風險的類型

●產生虧損風險的原因

●衡量風險的指標

●無法衡量虧損的機率

●風險難以判斷

●風險只存在於未來

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第六章??? 確認風險

●風險只會分散 不會消失

●市場環境變了 風險評估也變了

●風險情緒評估

●風險的任性

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第七章??? 控制風險

●多頭行情的時候也要控制風險

●在相同收益下降低風險

●為了獲利 聰明承擔風險

●控制風險不是規避風險

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第八章??? 注意景氣循環

●信用循環的力量

●週期不會停止

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第九章??? 意識到鐘擺效應

●多頭與空頭市場三階段

●鐘擺不會永遠朝同個方向前進

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第十章??? 對抗情緒帶來的負面影響

●導致錯誤決策的七種心態

●科技泡沫的教訓

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第十一章??? 反向投資

●反向投資的困難

●對「好的不像是真的」抱持懷疑

●對「糟的不像是真的」抱持懷疑

●小心熟練地接掉下來的刀子

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第十二章??? 找出便宜標的

●選出最好的投資標的

●便宜標的是怎麼產生的？

●便宜標的的產生條件

●善用第二層思考

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第十三章??? 耐心等待時機

●在低報酬環境 別想賺到高報酬

●買進被迫賣出的資產 報酬最高

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第十四章??? 認清預測的局限

●沒有人能長期準確預測

●預測的價值很小

●「我知道」學派的問題

●承認自己所知有限

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第十五章??? 察覺所在的景氣位置

●在市場極端時保持警覺

●了解周遭正在發生的事

●測量市場的熱度

●根據投資環境改變策略

●市場熱度評估指南

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第十六章??? 認識運氣扮演的角色

●另類歷史產生的迷惑

●報酬次佳化的投資策略

●以不確定的世界作為投資前提

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第十七章??? 採取防禦型投資策略

●進攻策略與防守策略

●安全邊際

●在進攻與防守間取得平衡

●對投資感到恐懼

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第十八章??? 避開投資陷阱

●心理面與分析面的錯誤

●想像力不足

●心理面產生的三種投資錯誤

●這次不一樣？

●信貸危機該學到的11點教訓

●信貸危機出現的投資錯誤

●從錯誤中尋找投資機會

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第十九章??? 增加價值

●α值與β值

●績效表現的不對稱

●空頭行情時一定要擊敗大盤

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第二十章??? 合理預期

●得到高報酬的條件

●馬多夫醜聞的教訓

●否決市場時機

●追求足夠的報酬就好

●小心風險比預期還大

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第二十一章??? 把所有重要的事做好

●要點1價值

●要點2洞察

●要點3了解與堅持

●要點3了解與堅持

●要點4價格和價值

●要點5敏銳的觀察

●要點6低於價值的價格買進

●要點7心理面和技術面

●要點8了解週期

●要點9了解鐘擺

●要點10了解風險

●要點11以理性克服感性

●要點12在一開始先做

●要點13處在市場的哪個週期

●要點14進出時點

●要點15長期

●要點16正確處理風險

●要點17好的投資組合

●要點18防禦型投資更可靠

●要點19確保在逆境中生存

●要點20錯誤邊際

●要點21防禦的價值

●要點22專注在可知的範圍

●要點23別以為自己知道

●要點24隨機性

●要點25意識到潛在危險

●要點26有合理預期

●要點27辨識卓越投資人

●要點28能預知機率及風險的投資人

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共同作者簡介

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《掌握市場週期》

各界讚譽

推薦序◆剖析市場週期的祕密�蔡明忠、蔡明興

推薦序◆堅持企業的價值�杜英宗

推薦序◆欣讀霍華•馬克斯的「投資週期觀」�謝劍平

推薦序◆有比屠龍刀更好的武器？�安納金

推薦序◆懂週期，才能面對無法預知的未來�財報狗

推薦序◆為下一次循環做好準備�雷浩斯

中文版序



前言

注意週期就能獲利

傾聽週期

學習永無止境



第1章◆為什麼要研究週期？

什麼是趨勢？

優秀投資人的特質

了解週期的好處



第2章◆週期的本質

不會停留在中點

表現愈極端、破壞力愈大

長期趨勢很難即時檢測

一個事件會導致另一個事件出現

不同週期會相互影響

週期的性質

分析和直覺同樣重要



第3章◆週期的規律

人類的角色

隨機性的世界

投資成功的優勢來源



第4章◆經濟週期

長期經濟趨勢

長期趨勢正在放緩？

短期經濟週期

經濟預測有效嗎？

經濟週期的五項重點

英國脫歐的影響



第5章◆政府干預的經濟週期

中央銀行

政府

經濟週期很難管理



第6章◆獲利循環

經營槓桿與財務槓桿

技術進步的衝擊



第7章◆投資人心態的擺盪

恐懼與貪婪

輕信與多疑

帶投資人去看心理醫生

正面解讀與負面解讀

做個客觀的投資人



第8章◆應對風險態度的週期

風險與報酬的關係

投資環境的形成

過於承擔風險的影響

避免做出極端的行為

風險趨避不足時會發生什麼事？

致力成為反向投資人



第9章◆信貸循環

信貸循環的重要性

信貸市場的運作

信貸循環的影響

資本市場訊息背後的意義

即時知道目前所處的週期位置



第10章◆不良債權週期

一個週期裡發生的每個事件，都是下個事件的導因

週期的交互作用



第11章◆房地產週期

選在繁榮時期啟動建案，反而可能成為風險來源之一

受約定成俗的意見影響

輕忽歷史的危機

輕信過度樂觀的預測

特殊影響因素



第12章◆總結所有週期：市場週期

不只經濟考量

多頭與空頭

泡沫與崩盤



第13章◆如何應對市場週期

量測市場熱度

人的態度與行為改變，市場也將會改變

觀測並做出結論

否定「等待底部浮現才開始買進」

必須參與到週期性反彈

危機復原的歷程

無須預測未來

即時量測市場熱度的例子

雙風險



第14章◆週期定位

掌握幸運的時間點

讓市場傾向成為助力

偉大且罕見的投資人

小結



第15章◆應對的極限

週期定位並不容易



第16章◆成功的週期

人性的作用

企業的成功也有週期

時機的作用



第17章◆週期的未來

所謂的永久繁榮

小結



第18章◆週期的重點

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《窮查理的普通常識（增修版）》

致謝

序　　　言? 「我對他的感激，無以言表。」　華倫•巴菲特

駁　　　辭? 蒙格談巴菲特　查理•蒙格

台灣版序　　李彔

他們的推薦　絕佳的閱讀教材　宋文琪、張嗣漢

推薦序　　　股神參謀的普世智慧　雷浩斯

推薦序　　　「送給學子的最佳畢業禮物　洪蘭

推薦序　　　「以靜制動」的哲學　郭恭克

英文版導讀? 一趟不平凡的閱讀之旅　彼得•考夫曼

中文版導讀? 書中自有黃金屋　李彔

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1. 蒙格傳略

早熟的好學少年�就讀哈佛法學院�與巴菲特結識�攜手投資共創奇蹟



2? 蒙格主義

多元思維模型�「能力圈」理論�投資原則檢查清單�蒙格與巴菲特風範



3? 蒙格十一講

第一講　如何讓自己生活悲慘

第二講　普世智慧的投資應用

第三講　論基本的、普世的智慧

第四講　關於實用思維的實務思考？

第五講　專業人士需要更多跨領域技能

第六講　像波克夏一樣投資

第七講　財富效應與灰金效應

第八講　二○○三年的金融大醜聞

第九講　學院派經濟學的九大缺陷

第十講　蒙格的普通常識

第十一講　人類誤判心理學

老年萬歲──受西塞羅《論老年》啟發



4　附錄

一．沒有他 就沒有巴菲特

二．波克夏投資亞洲大策略

三．蒙格家庭餐桌上的價值觀

四．《富比世》對蒙格的報導摘錄

五．查理．蒙格的推薦書目

六．查理．蒙格的生平及投資大事紀

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