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國家為什麼會破產:橋水基金應對大週期的原則

國家為什麼會破產:橋水基金應對大週期的原則

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9786267678657
瑞.達利歐
唐傑克,陳世杰,鍾玉玨
商業周刊
2025年10月02日
187.00  元
HK$ 158.95  






ISBN:9786267678657
  • 叢書系列:藍學堂
  • 規格:平裝 / 448頁 / 17 x 22 x 2.24 cm / 普通級 / 雙色印刷 / 初版
  • 出版地:台灣
    藍學堂


  • [ 尚未分類 ]











    ★《原則》作者達利歐最新力作★

    當下全球最熱議之書,破解國家財政困境與你我投資難題

    美國白宮、聯準會、國會、全球投資人一致搶讀

    一字未刪.唯一中文完整版!?



    「預購期間即掀起華盛頓閱讀熱潮」——《紐約時報》好評,

    首週空降《紐約時報》暢銷榜冠軍

    「對政策制定者、投資人和每位公民來說,本書都是無價之寶。」

    ——勞倫斯.薩默斯,美國前財政部部長



      全球當下最熱議題——

      為什麼川普掀起全球關稅戰?

      美國到底欠多少錢要還?

      從2018至今的美中對抗,糾結在哪裡?

      政府舉債、全民發現金,有什麼危機?

      央行印鈔大灑幣又是哪裡有問題?

      投資人最關心的資產配置——該買哪國股票?

      美債、日債要賣嗎?黃金該不該追?

      台灣的切身問題——如何站在美國、中國的角度想世界、看自己、對未來預作準備?



      ●國家正在走「大週期」的「電梯向上」還是「電梯向下」?是順風還逆風?看達利歐怎麼說?

      橋水基金創辦人達利歐獨特的投資視角和方法,讓他以全球總經投資大神聞名:他以歷史數據與規律為分析框架,觀察全球經濟與金融市場,綜合分析利率、匯率、債務、通膨、貿易與資本流動等總經因素,來制定投資與風險管理策略。

      他認為各國的經濟遵循「大債週期」的節奏:「電梯向上」的擴張期(低利率與信貸擴張→經濟繁榮→債務累積與資產泡沫→政府印鈔購債);「電梯向下」的緊縮期(債務負擔超過承受力→信用緊縮�資產下跌→大債危機),最終走向去槓桿化(即化債)與經濟調整。理解並判斷週期處於擴張與緊縮過程,能幫助投資人、政府官員與企業預先洞察未來的風險與投資機會,並在週期不同階段採取相應策略。



      ●美國即將破產、川普急了? 達利歐提3%三重減債解方!

      為什麼川普祭出Dodge?急著關稅談判?若從達利歐的國家負債角度來看,美國「電梯向下」,破產的臨界點快到了,川普必須籌錢……

      美國已進入大債週期的末段(約75年長期週期已走過 85%),信貸擴張接近極限(政府債務利息支出占政府收入比現約為100%,預計15年內將升至約150%),達利歐直言,如果不立即實施財政改革與降低赤字,美國破產風險急速升高。

      達利歐提出的3%三重減債解方,能將美國的財政赤字從目前預計約GDP的6%削減至GDP的3%。藉由節流(削減政府4%的支出)+開源(增加4%的稅收)+降息(降低1%的實質利率)達成最和緩、最低痛苦的減債過程,



      ●中國債務又是如何?日本如何走出失落三十年?

      美國最大的競爭對手中國,也處於「電梯即將向下」的擴張期後段,近年來債務與信貸大幅上升,特別是地方政府與不動產部門債務壓力加劇。中國央行已介入維持市場流動性,但尚未全面轉入去槓桿或強烈貨幣緊縮。

      達利歐以日本「失落的三十年」先例,提醒中國即時積極寬鬆、債務重組、制度改革,否則恐重演日本命運。

      而日本的大債週期走向「電梯向下觸底」的緊縮期後段,經歷高債務、低成長、通縮(或低通膨)過程;長期依賴寬鬆政策維持金融穩定;結構改革緩慢;雖然近期通膨上升與赤字收斂成效已現曙光,仍待結構性改革才能突破長期停滯。



      ●最重要的是,投資人如何自保?

      避免持有過度負債政府的債務和貨幣:債務負擔過重國家央行幾乎總是會選擇印鈔並貶值貨幣,你的資產會越來越投資越少(例如2013來,日債持有者相對於持有美債少賺四成五,相對於黃金少賺六成)。

      在債務危機和貨幣貶值期間的資產配置:黃金、原物料和股票通常會跑贏債券和貨幣。

      投資基本面好又安全的國家:避免投資過度依賴印鈔來解決債務問題的國家,轉向基本面強勁且正在崛起,並透過在地緣政治衝突中保持中立而獲益的國家,包括印度、東協國家(如新加坡、印尼、越南)以及波斯灣合作理事會國家(如阿拉伯聯合大公國、沙烏地阿拉伯)。



      ●台灣人應該要擔心嗎??

      由於中國國家主席習近平在任期內希望實現的統一目標,但台灣在半導體供應鏈中有不可替代的角色,美國極力避免台灣受制於中國。台灣人要警戒,不能成為美中談判籌碼。

      達利歐提到一條重要原則:「如果你不擔心,你就該擔心了,如果你擔心,你就不用擔心。」這句話的意思是:對潛在的風險保持警惕和憂慮,反而能促使你做好準備,從而保護自己;相反地,如果你對可能出錯的事情毫無覺知,那麼你將會面臨風險而毫無防備。

      適度的擔心是一種保護機制,無論是債務加速累積的政府、舉債消費的民眾、考慮投資標的的投資人,甚至是地緣政治火線上的台灣……洞悉週期位置,為未來預作準備,都是達利歐最重要的提醒與建議。



    本書特色



      1.出版前即引發全球熱議!華盛頓、華爾街搶讀的年度巨作

      達利歐最新力作,揭開國家大債週期與破產風險的秘密,出版前即受萬眾矚目,白宮政策圈與華爾街投資界預購期間搶讀,甫出版即空降《紐約時報》暢銷冠軍。



      2. 解析美國、中國、日本債務危機,關心全球經濟發展者必讀!

      2025 全球最矚目政經議題:為何再掀全球關稅戰、美國國債會帶來什麼後果?政府舉債、全民發現金,背後潛藏哪些危機?從 2018 年至今,美中對抗的核心糾結是什麼?美股、日債、黃金,該怎麼配置?背後的運行邏輯就是「大債週期」!當你看懂局勢,才能守護資本、抓住危機中的機會。



      3.美國、中國、日本各自的週期階段與未來挑戰,關心國際局勢者必讀!

      書中提供了完整的大債週期架構和具體觀測指標,剖析中美日財政現況與風險:美國處於「大債週期」後期,政府債務占GDP比達1946年以來最高點,已經接近「無法回頭」的邊緣(達利歐建議3%三重解方應對)。中國處於「大債週期」中後期(類似日本1990年代),面臨龐大的地方政府、企業及房地產債務,同時與美國的國際地緣衝突(包括科技與台灣議題)持續加劇。日本則處在「大債週期」最晚期,嘗試長期寬鬆與財政調整。



      4.大債週期對投資的啟示與達利歐的建議,想守護財富者必讀!

      達利歐警示:投資人應避免持有過度負債政府的債務和貨幣,應投資基本面強勁的國家(優秀的人力資本、穩健的財政、國內秩序、低地緣政治風險,並能從AI浪潮中受益)。引領投資人安全度過風險期,抓住危機中的機會。



    專業推薦



      漢克.保爾森(Henry?M.?Paulson Jr.,美國前財政部部長)

      蒂姆.蓋特納(Timothy?Geithner,美國前財政部部長)

      勞倫斯.薩默斯(Lawrence?H.?Summers,美國前財政部部長)

      東尼.羅賓斯(Tony?Robbins,暢銷作家)

      喬.史卡伯勒(Joe?Scarborough,美國前國會議員、《Morning Joe》節目主持人)

      瑪雅.麥古伊尼絲(Maya?MacGuineas, 美國「責任聯邦預算委員會」主席)



      「這本書是獻給人類的禮物……達利歐提出了應對我們繁榮的最大且最確定威脅的解方。」——漢克.保爾森(美國前財政部部長)



      「每位國會議員、政府官員,以及所有想理解這議題重要性的人都應閱讀此書。」——喬.史卡伯勒(前美國國會議員、《Morning Joe》節目主持人)



      「預購期間就掀起華盛頓閱讀熱潮。」——《紐約時報》



      「對政策制定者、投資人和每位公民來說,本書都是無價之寶。」——勞倫斯.薩默斯,美國前財政部部長


     





    我為什麼要分享這本書

    誌謝

    如何使用本書

    前言



    第1部—大債週期巡禮

    第1章—大債週期簡史

    第2章—用文字和概念描述運作機制

    第3章? ? —用數字和公式描述運作機制



    第2部 —中央政府和中央銀行破產的典型過程

    第4章—典型的過程

    第5章—民間部門和中央政府債務危機 (第1至第4階段)

    第6章? ? —危機蔓延到中央銀行(第5至第6階段)

    第7章—大債危機消退,新平衡達成與新的週期開始(第7至第9階段)

    第8章? ? —完整大週期



    第3部 —回顧歷史

    第9章—1865年至1945年的簡史

    第10章—1945年至今的大債週期簡要回顧

    第11章—1945年至1971年的掛鉤貨幣(硬通貨)體系

    第12章—1971年至2008年由法幣、利率驅動的貨幣體系

    第13章—2008年至2020年法幣及債務貨幣化

    第14章—2020年至今的新冠疫情及龐大財政赤字貨幣化

    第15章—1945年至1949年至今,中國的大債週期簡要回顧

    第16章—日本的債務問題及啟示



    第4部—展望未來

    第17章—我的觀察指標

    第18章—我的3%三重解方

    第19章—我展望的未來



    關於作者

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